近期，国内新棉已开端很多上市，供应压力逐渐增强，限制国内棉价走势。国庆节后，郑棉高开低走，从14700元/吨上方震动回落至13900元/吨邻近后打开反弹。短期来看，供强需弱格式下，棉价依然承压，但结合国内新棉本钱及微观面方针，棉价续跌动力亦缺乏。

　　我国新棉通常是国庆节开端采摘，收买加工后逐渐上市出售。据全国棉花交易商场数据核算，到10 月 20 日，新疆区域皮棉累计加工总量为 97.73 万吨，同比增幅 74.22%。加工后的棉花进入商业环节，棉花商业库存由此开端添加。从我的农产品网发布的数据剖析来看，到10月18日当周，我国棉花商业库存已上升至163.62万吨，之前一周为146.3万吨，为整个2024/2025年度的最低水平。随后，国内棉花商业库存将快速添加至12月中下旬才会放缓。

　　当时棉市已进入“银十”结尾阶段，而且从9月、10月下流出产来看，纺织企业库存仍在消化。依据我的网数据，10月18日当周，纺织企业开机率下降至73.2%，之前一周为73.6%，开机率仍高，可是较前一周有所下降。企业纱线天，之前一周纱线月底前去库速度有所放缓。究其原因首要在于下流订单跟进缺乏，纺织企业阶段性棉花质料备货削弱。别的，考虑到全球进入降息通道，美联储、欧洲央行、英国及东南亚多国均在9—10月出台了降息方针，长周期看，这将有利于产品需求增强。

　　当时新疆棉花采摘进展已达70%，棉花收买有序偏慎重进行中。10月初以来，北疆机采籽棉干流收买价格在 6.2~6.3 元/公斤，南疆机采籽棉干流价格的范围在 6.1~6.25 元/公斤。棉籽价按2.0~2.1 元/公斤核算，40%衣分的籽棉折皮棉加工本钱低的在14300元/吨邻近，高的在14600~14800元/吨。因而，从籽棉采收进展和籽棉收买价格体现来看，新皮棉全体加工本钱将逐渐固化，从而给棉价走势带来支撑。

　　归纳来看，郑棉主力合约近期跌破新棉本钱后，受加工本钱支撑，构成探底上升反弹态势，但国内棉纺商场现阶段仍是供强需弱格式，按捺了棉价的反弹空间。不过，全球宽松货币方针下，产品需求存向好预期，棉价长周期有望上升，但短期或转入震动运转状况趋势。后续棉价方向性挑选需等候12月前国内棉花供应增强压力开释、需求端订单呈现边沿改变以及更有用的落地方针影响。（作者单位：中泰期货）